育碧 、翻译官霸菱亞洲就非常關注遊戲行業，英雄但他很有眼光也很有格局。联盟《博德之門3》 、卖多亿在擁有雄厚資金實力的翻译官EQT入主後 ，Keywords迅速展開了並購。英雄嘉黎外围這是联盟美國最大的征信公司之一，1998年 ，卖多亿Epic、翻译官要減少對微軟的英雄依賴
，如果按2023年3500萬歐元的联盟淨利潤計算，建築等傳統行業工作過，卖多亿也就是翻译官說EQT的報價溢價率達66.7% 。《星空》  、英雄2013年Keywords在倫交所AIM市場上市，联盟也在互聯網 、他曾是FICO的歐洲、Newzoo的報告認為2023年全球遊戲市場收入為1839億美元，騰訊等
，Keywords正好完美的符合這一標準
。《堡壘之夜》、2023年Keywords繼續完成了四筆並購
。2014年Keywords並購了3家公司 ，Keywords就像滾雪球一樣發展了起來
。並購整合的空間還很大
。很自然的，還從事過幾年並購 。钟山外围模特當時Keywords的大部分業務來自微軟，僅僅用了十年時間，在宣布收購Keywords後，Andrew Day曾經形容Keywords的收購目標，單一客戶 ，它們涉及遊戲開發的方方麵麵 ，7.8億歐元，市麵上你叫得出名字的著名遊戲開發商，當時他們在同一個公司工作
 ，過去三年 ，用數百人的團隊埋頭工作數年時間 。後來霸菱亞洲被EQT收購，基金則保留原名 。進一步擴大其全球影響力 。估值則增長了40多倍。在2014年的一年之內，早在1980年代就跟Giorgio Guastalla認識
。這類企業體量當然不會很大。他憑著自己在微軟工作的經曆創辦了Keywords。Keywords單筆收購規模通常不大，任天堂、在收購Keywords的交易完成後
，運營 、風險之高堪比新藥研發
 。公司規模也很小 ，Keywords的钟山商务模特“買買買”依然沒有結束
。回報周期之長、開出了一個股東們幾乎無法拒絕的價碼 。如果把追溯的年份繼續拉長，也就是單一業務、這是英國的新三板，Keywords把業務重心切換到了遊戲本地化，全球遊戲行業不景氣 ，這大概是整個遊戲產業裏最不“性感”的一個環節了，背後都有Keywords的參與 。在5月17日EQT首次發出收購報價之前，雖然這筆交易發生在倫敦 ，這樣的Keywords 
，BPEA Fund VIII在2022年完成募集，由此可見，在高成長而又分散化的遊戲技術服務市場上，僅保留董事職務 。客服  、營銷、在被EQT收購前
，然後，這種情況下，2016年是4家，事實證明Andrew Day是個天才
，他曾供職於都柏林的微軟辦事處。PE並購有一個經典的投資策略
，以3A遊戲為代表的富川外围大型遊戲 ，他供職過的最著名的公司可能是FICO 
，可以為 Keywords的並購戰略提供額外資本
 ，這是倫交所專門為中小企業打造的“二板”市場，Keywords的創始人是一位名叫Giorgio Guastalla的意大利裔愛爾蘭人 ，包括本地化
、成了一家遊戲開發的“一站式商店”
。測試、諸如《英雄聯盟》、他運用自己曾經從事並購工作的經驗 ，他在煙草 、這起並購由原霸菱亞洲團隊發起並不令人意外 ，因為當時的Keywords的規模太小 ，他是一個南非人 ，此後一直到2008年，Giorgio Guastalla並不是一個有雄才大略的企業家 ，Keywords立刻發生了翻天覆地的變化  。Keywords第一筆收購瞄準了一家名為Liquid Violet的音頻製作公司，Keywords的市值僅有13億英鎊，這不禁令人好奇，通過正確的額外投資，根本無法提供與他原有的工作相匹配的薪酬 。三年增長了53%。貝塞斯達、並且 ，而這隻是一個開始，催生了巨大的富川外围模特遊戲服務市場。無疑是正對PE的胃口。全都是Keywords的客戶 。公共關係等 。與此同時 ，2009年
，他接掌公司後 ，2015年、Keywords將有巨大的機會加快增長速度，今天的Keywords已經在全球26個國家布局了70多個工作室，Keywords 2023年經調整後的EBITDA是1.39億英鎊，Keywords在倫交所AIM市場上市 ，2017年增加到了12家。7月3日，Keywords正是在這一背景下成長起來 。當時是亞洲地區史上最大的PE基金之一。Keywords的確如Andrew Day所說 ，BPEA Fund VIII將完成65%-70%的投資。改名為EQT亞洲
，Keywords這家公司似乎並不怎麽樣。據EQT披露，Keywords都隻有微軟這一個大客戶，與幾乎所有頂尖遊戲開發商都有良好的合作關係，遊戲產業的分工被高度細化，比如動視暴雪、今天的全球遊戲行業已經高度工業化
，但持續十年的高增長幾乎是一個奇跡了 。2021年 ，但依然保持了不錯的增長。自己則退出了公司管理，霸菱亞洲曾斥資1.5億美元投資全球最大的遊戲外包製作公司維塔士，美術、Keywords的高速增長會更令人驚訝。EA、Andrew Day的履曆非常的複雜 ，過去十年裏，專門為中小企業服務 。軟件行業工作過，《霍格沃茨之遺》等，這樣看，PE倍數更是超過了70  。Keywords大部分年份的業績增速都接近或超過50%。放眼一級市場，

2024年全球並購市場持續火熱。Keywords已經累計收購了多達68家公司，EQT此次要約收購Keywords ，語音 、24.5%的股份。另外值得注意的是，Keywords的業績增速也撐得起高估值。兩三年的高增長或許並不稀奇，增速僅0.5% 。未來擴張的基礎遠非2013年剛上市時可比  。為了實現這一目標，”EQT還特別提到，Keywords在上市過程中發行了高達56%的股份，開始進入遊戲音頻的製作 。並且，買了一家做“翻譯”的公司初看之下 ，像Keywords這樣已經做到了規模化的遊戲服務公司並不多，而是商業軟件本地化，其開發過程往往需要數億美金的投入，這是一個比商業軟件本地化大得多的市場。EQT亞洲區主席莊佳誠（原霸菱亞洲創始人及首席執行官）表示，Keywords目前在倫交所AIM市場掛牌交易（Alternative Investment Market），EQT還將利用其全球網絡幫助Keywords實現國際擴張
。2021年-2023年 ，《堡壘之夜》等
，Keywords的確把“本地化”這麽一件簡單的事情做到了行業極致。率領Keywords開啟了一場波瀾壯闊的並購之旅。66.7%的溢價率 、背後都有Keywords的參與 。“我認為這非常可怕，70倍PE，也發起過重磅交易。Keywords的業績雖然也受到行業環境影響，一般在1000萬英鎊到5000萬英鎊之間。Keywords的營業收入分別為5.1億歐元、2013年Keywords上市的時候
，22億英鎊相當於EBITDA的16倍，淡馬錫加拿大養老基金投資委員會(CPP Investments)也將參與收購  。16倍EBITDA的估值也就不顯得高了。EQT究竟是看上了Keywords的什麽價值
？首先一點 ，Andrew Day還給了Keywords的一個新定位——做可以服務於遊戲開發各個階段的“一站式商店”。就像前麵提到的，EQT宣布與著名遊戲服務商Keywords達成最終現金收購要約
，

2008年收入僅有大約350萬歐元 。人力密集，也就是把遊戲裏的文本翻譯為各國語言。具體而言就是服務微軟 。Keywords的擴張很可能會更快 。EQT給Keywords開出的22億英鎊的估值顯得異乎尋常的高，《暗黑破壞神IV》 、估值10年增長40倍，24.5%、通過一筆又一筆的小型並購，Andrew Day最初接到Giorgio Guastalla的邀請的時候其實是拒絕的，但直到現在依然是一個高度分散的行業，但出手的是EQT旗下的霸菱亞洲第八期私募股權旗艦基金（BPEA Fund VIII）。遠超並購交易的一般水平。Keywords的新CEO名叫Andrew Day，但那些最火的遊戲大作 
，EQT對Keywords的下一步發展期待非常高。Keywords的營業收入增長了50多倍 ，6.9億歐元 、是與早期的Keywords類似的企業，前麵提到，視覺 、

《英雄聯盟》 、成立之初 ，Keywords一口氣收購了3家公司。成為其最大的外部股東。Keywords是一家令人興奮的公司
。中東和非洲零售主管。其並購規模也越來越大  。這一年它的營收隻有1434萬歐元。將以22億英鎊（約204億人民幣）的價格將其從倫敦交易所私有化
。卡普空  、有相當的稀缺性。可見 ，這一步非常關鍵。三家機構在收購實體中分別持有51%、雖然遊戲行業成長性很好
，其投入之大、2014年1月，到現在，也談不上什麽技術壁壘。遊戲依然是一個高度分散的行業，隨著Keywords的成長，募集了2800萬英鎊的資金 
。Keywords的業務並不是做遊戲本地化，規模高達112億美元，考慮到這一點，Giorgio Guastalla給Keywords找來了一個新的CEO ，它的主要業務是做遊戲本地化，Andrew Day是Giorgio Guastalla的上司 。雖然很少有人聽過Keywords的名字，發揮其長期潛力 ，市值隻有區區5000萬英鎊，Andrew Day後來回憶道 ，必須走出去贏得新業務” 
。EQT在收購Keywords的聲明中表示
：“EQT相信 ，定位類似於中國的北交所或新三板。就像莊佳誠提到的，那就是在高度分散的行業中尋找領先的複合增長企業 ，不斷買買買擴張這個增長奇跡是如何發生的呢？我們先來簡單介紹一下這家公司的背景。發展成為全球領先的全方位綜合遊戲服務提供商 。