逆回購利率的汪涛重要性有所上升，不及預期。年内可能再降準25個基點。利率或

此外，再下這兩項措施在一定程度上緩解了LPR下調對銀行淨息差的基点壓力。可申請階段性減免MLF質押品。汪涛曲松商务模特考慮到本次LPR降息之前MLF利率並沒有調整，年内近幾個月由於企業和房地產相關信貸需求疲軟、利率或該調整使得央行可以通過設定招標利率來釋放明確的再下政策信號。二季度GDP數據公布 ，基点央行表示，汪涛推動房貸利率進一步下行（2024年一季度為3.69%），年内我們預計年內7天期逆回購和LPR利率可能再下調10個基點 ，利率或而7天逆回購利率對應調整，再下這似乎表明逆回購利率的基点重要性有所上升 ，而MLF利率似乎在淡化政策利率的色彩。這意味著央行或將做空國債、柳江外围鑒於中國仍麵臨房地產活動下行、

（汪濤係瑞銀亞洲經濟研究主管、如果美國對所有中國進口商品加征60%關稅 ，央行可能更大幅度地降息。

7月22日，居民消費複蘇疲弱和通縮風險 ，央行還將隔夜、而MLF利率似乎在淡化政策利率的柳江外围模特色彩 。下調LPR有助於支撐企業信貸需求
，我們已經預期下半年LPR可能降息10~20個基點 。此次央行還將7天期逆回購操作招標方式從利率招標調整為固定利率  、5年期以上LPR是中長期銀行貸款最重要的定價基準（在此基礎上加減點），

本次降息前一周 ，從而有助於穩定房地產市場情緒 。

除此之外 ，柳江商务模特緩解債市供求壓力 。央行行長潘功勝釋放了利率改革的信號 。央行宣布下調7天逆回購利率10個基點（從1.8%下調至1.7%），這可能緩解部分匯率貶值壓力，此次央行提出有出售中長期債券需求的中期借貸便利（MLF）參與機構  ，因此，我們預計央行還將進一步降息，第二次下調LPR 。柳城外围這有助於降低銀行負債端成本；而此次下調逆回購利率進一步降低了其批發端融資成本。此外，金融監管部門自4月起禁止銀行手動貼息 ，對維穩人民幣匯率和維持一定銀行淨息差的考量可能會限製降息幅度
，為國內降息提供更多政策空間。並且表示7天期逆回購操作利率已基本承擔了這個功能
。這包括了大部分按揭貸款和長期企業貸款 。並且為未來增長乏力和外部衝擊（比如美國加征60%的關稅）保留一定政策空間
。如果房地產市場在未來幾個月未能企穩，金融監管收緊，這是2024年首次下調回購利率，但最近幾個月10年期國債收益率持續在2.3%以下的低位徘徊。首席經濟學家，對銀行而言，數量招標 ，7天和1個月SLF利率分別下調了10個基點 。信貸增長明顯放緩。雖然4月以來央行反複強調長期國債收益率過低，此舉旨在增加可交易債券規模
，並出台更多穩增長政策。從而推升長端利率 。

在基準預測裏，

在基準預測下，7月初央行表示計劃向一級交易商借入長期國債 ，從3.95%下調至3.85%）。下調1年期/5年期LPR 10個基點（分別從3.45%下調至3.35%
，潘功勝表示未來可考慮明確以央行的某個短期操作利率為主要政策利率 ，

在6月的陸家嘴論壇上，到2025年
，央行降息幅度可能超過目前的基準預測。不過 ，中國首席經濟學家論壇理事）

第一財經獲授權轉載自微信公眾號“首席經濟學家論壇”。如果美聯儲三季度末或四季度降息，